Hoje, o euro despencou no início da semana, arrastando consigo os índices acionários europeus. Os contratos futuros de ações europeias e de títulos franceses de 10 anos recuaram, a moeda única se desvalorizou em relação à maioria das moedas do G10, e a busca por segurança voltou a favorecer os títulos do Tesouro dos EUA. O gatilho foi a onda de agitação social na França, que se espalhou pelo país ao longo do fim de semana.

Protestos contra a alta do custo de vida reuniram mais de meio milhão de pessoas e evoluíram para saques e incêndios criminosos. Edifícios públicos, lojas e restaurantes foram danificados. Em um pronunciamento televisionado no domingo, Emmanuel Macron prometeu adotar uma linha dura contra os manifestantes e classificou os acontecimentos como uma vergonha nacional. Ele reconheceu a preocupação da população com a alta dos preços dos combustíveis em meio à guerra entre os EUA e o Irã, mas afirmou que o país precisava de ordem. Os confrontos com a polícia em Paris continuaram mesmo durante o pronunciamento.

Os danos são significativos. Segundo a Carrefour e a federação francesa do comércio, a recuperação dos estragos provocados pelos distúrbios custará centenas de milhões de euros. Cerca de 1.500 estabelecimentos comerciais foram afetados, e aproximadamente 20 supermercados Carrefour foram saqueados. Cinco sindicatos já anunciaram uma greve para 5 de novembro, exigindo salários mais altos e mais recursos para os serviços públicos, e convocaram aposentados e estudantes a aderir ao movimento. A empresa de pesquisas Elabe alertou que uma violência tão extrema pode voltar a ocorrer e que não havia registro de nada comparável antes de uma eleição presidencial na história recente. Isso é relevante porque o mercado vinha tratando os protestos de rua como ruído de fundo, e não como um risco para o orçamento.

A crise surgiu em um momento particularmente inoportuno para a França. A Assembleia Nacional, dividida, começou a debater na semana passada o orçamento de 2027, que visa reduzir o déficit em cerca de € 43 bilhões (aproximadamente US$ 48 bilhões). As tensões em torno das finanças francesas vêm aumentando desde o início de outubro. Muitos analistas já compararam a turbulência no mercado de títulos franceses à ameaça de uma crise da dívida na zona do euro. A economia continua fraca: a atividade empresarial está em contração há oito meses, e a inflação acelerou para 3,1% em setembro.

A postura da oposição torna a aprovação do orçamento ainda mais difícil. Como mencionado anteriormente, é pouco provável que os partidos de oposição cheguem a um acordo com o governo de saída de Macron antes das eleições de 2027. Uma pesquisa realizada no início de outubro indicou que Marine Le Pen e Jean-Luc Mélenchon chegariam ao segundo turno. Hoje, ambos os lados aproveitaram os distúrbios para atacar um ao outro. Le Pen afirmou que o país se tornou refém da violência e da impotência e acusou o partido de Mélenchon de normalizar a violência. Mélenchon atribuiu os confrontos a provocações da polícia, ao mesmo tempo que se distanciou dos manifestantes envolvidos nos distúrbios. Com a extrema direita e a extrema esquerda trocando acusações e o centro político concentrado na restauração da ordem, será ainda mais difícil reunir uma maioria favorável a medidas de austeridade dolorosas.

Para o mercado cambial, essa dinâmica não é novidade. O euro vem se enfraquecendo há muito tempo diante de acontecimentos semelhantes na França. No início de outubro, o EUR/USD atingiu seu menor nível desde maio de 2025, em grande parte devido às preocupações com o orçamento francês e a estabilidade do governo. Na ocasião, o JPMorgan classificou o euro como vulnerável a novas vendas. Tenho argumentado repetidamente que a França está se tornando uma dor de cabeça para o euro e que, se a situação piorar — especialmente em torno do orçamento —, a pressão de baixa sobre a moeda única aumentará, mesmo enquanto a atenção estiver concentrada nos títulos do Tesouro dos EUA e no dólar. O movimento de hoje confirma essa avaliação.

O problema não se limita à França. Saques e distúrbios ocorreram no fim de semana em Milão, houve protestos na Bélgica e em Portugal, e pelo menos seis países europeus terão eleições no próximo ano. Tudo isso sugere que a pressão sobre o euro persistirá nas próximas semanas. Minha avaliação é que, até as primeiras votações efetivas sobre o orçamento, a greve de 5 de novembro e novas manifestações nas ruas, o risco político manterá o euro sob pressão, limitando qualquer recuperação em resposta às notícias vindas de Paris. Se as autoridades não conseguirem demonstrar que o orçamento será aprovado e restabelecer a ordem, não descartaria uma nova onda de vendas do euro e das ações europeias. Nem mesmo um tom cauteloso do BCE será suficiente para proteger a moeda.

Análise técnica do EUR/USD

Agora, os compradores precisam pensar em recuperar o nível de 1,1235. Somente isso permitiria buscar um teste de 1,1265. A partir daí, seria possível chegar a 1,1310, mas será difícil alcançar esse nível sem o apoio dos grandes participantes do mercado. Na direção de baixa, espero uma atuação mais forte dos compradores apenas na região de 1,1195. Se não houver interesse de compra nesse nível, seria prudente aguardar uma nova mínima perto de 1,1155 ou abrir posições compradas a partir de 1,1115.

Análise técnica do GBP/USD

Os compradores da libra precisam superar a resistência mais próxima, em 1,3340. Somente isso permitiria buscar 1,3370, nível acima do qual será bastante difícil romper a resistência. O alvo mais distante fica na região de 1,3400. Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle do nível de 1,3310. Se conseguirem, o rompimento da faixa de negociação representará um duro golpe para os compradores e levará o GBP/USD a uma mínima próxima de 1,3275, com possibilidade de avançar até 1,3340.