今天，歐元在本週伊始大幅下挫，歐洲股市指數也隨之走低。歐洲股票期貨與法國10年期公債期貨雙雙下跌，這一單一貨幣兌多數G10國家貨幣走弱，市場重新湧入美國國債尋求避險。導火線是法國國內的騷亂在週末期間蔓延至全國各地。

針對生活成本飆升的抗議行動吸引了逾五十萬人參與，並進一步升級為搶劫與縱火。多棟公共建築、商店與餐廳遭到破壞。Emmanuel Macron 於週日發表電視談話，承諾將對騷亂人士採取強硬立場，並稱這些事件是國家的恥辱。他承認，面對美國與伊朗戰爭背景下燃油價格上漲，民眾確實感到焦慮，但他強調國家亟需恢復秩序。在他發表談話之際，巴黎街頭與警方的衝突仍在持續。

損失的規模相當可觀。根據 Carrefour 與法國貿易聯盟的估計，騷亂帶來的復原成本將高達數億歐元。約有 1,500 間零售門市受到影響，其中大約 20 間 Carrefour 超市遭搶劫。已有五個工會宣布於 11 月 5 日發動罷工，要求提高工資並增加公共服務資金，並呼籲退休人士與學生一同加入。民調機構 Elabe 警告，如此激烈的暴力事件可能重演，而在近代總統選舉前夕，從未出現過類似情況。這一點相當關鍵，因為市場先前一直將街頭抗議視為背景噪音，而非財政預算風險。

對法國而言，事態發生的時間點極為不利。分裂的國民議會上週開始審議 2027 年預算案，該預算目標是在未來削減約 430 億歐元（約 480 億美元）的赤字。自 10 月初以來，圍繞法國財政狀況的緊張情緒持續升溫。許多分析人士已將本次法國公債風險比擬為歐元區債務危機陰影再現。經濟表現依然疲弱：企業活動已連續八個月萎縮，通膨率在 9 月加速升至 3.1%。

反對派的立場讓預算審議更加艱難。如前所述，在 2027 年選舉前夕，反對黨幾乎不可能與 Macron 的看守政府妥協。一項 10 月初的民調顯示，Marine Le Pen 與 Jean-Luc Melenchon 將一同進入第二輪投票。如今雙方都藉騷亂事件相互攻擊。Le Pen 表示，國家已成為暴力與無能的人質，並指控 Melenchon 所屬政黨使暴力「正常化」。Melenchon 則將責任歸咎於警方挑釁，同時與暴動者保持距離。在極右與極左互相指責、而中間陣營將重心放在恢復秩序之際，要為痛苦的緊縮措施尋求多數支持，只會愈來愈困難。

對外匯市場而言，這一連串發展並不陌生。歐元過去在法國爆發類似事件時也往往走弱。今年 10 月初，EUR/USD 觸及 2025 年 5 月以來低點，主要就是因為市場憂慮法國預算與政府穩定性。JPMorgan 當時便指出，歐元易於遭到進一步拋售。我多次主張，法國正在成為歐元的一大負擔；若局勢惡化——尤其是在預算問題上——即便市場目光集中於美國公債與美元，單一貨幣仍將承受更大的下行壓力。今日的走勢已再次驗證這點。

問題並不僅限於法國。週末期間，米蘭也出現搶劫與騷亂，比利時與葡萄牙則爆發抗議行動，且至少有六個歐洲國家將在明年舉行選舉。所有這些跡象都意味著，未來數週歐元仍將面臨持續壓力。我傾向認為，在首批真正的預算表決、11 月 5 日罷工及後續街頭行動落定之前，政治風險都會牢牢箝制歐元，而任何反彈都會受到來自巴黎消息的壓制。若當局無法證明預算有望過關並恢復秩序，我不排除歐元與歐股將迎來新一波拋售潮，即便歐洲央行採取謹慎基調也難以捍衛匯價。

EUR/USD 技術走勢

買方現在必須考慮重新奪回 1.1235，此舉才有望將目標指向測試 1.1265。自那之後，行情或可上探 1.1310，但若缺乏大型市場參與者的支撐，實現該目標將相當困難。下行方面，我預期在約 1.1195 一帶才會出現較明顯的買盤承接；若該水準仍缺乏買方進場，較合理的作法是等待在 1.1155 一帶出現新低，或在 1.1115 附近建立多頭部位。

GBP/USD 技術走勢

英鎊買方需要先突破最近的阻力位 1.3340，只有如此才有機會將目標上移至 1.3370，而要有效突破該水準之上將相當不易。較遠的上方目標落在 1.3400 附近。若匯價回落，空頭將試圖奪回 1.3310 的主導權；若成功突破此區間，下破將對多頭構成嚴重打擊，並推動 GBP/USD 下探約 1.3275 的低點，後續仍有機會再回到 1.3340 一帶。