Kerugian di pasar saham global semakin dalam di tengah kekhawatiran baru terkait AI yang mendorong investor keluar dari salah satu segmen terpanas tahun ini. Treasury menguat karena permintaan aset safe haven. Indeks MSCI Asia Pasifik turun 1,6%, dan Kospi Korea Selatan, salah satu barometer utama perdagangan saham terkait AI, anjlok 6% akibat kekhawatiran persaingan dari Tiongkok. Saham SK Hynix jatuh sekitar 10%, sementara Samsung Electronics merosot sekitar 8%. Kontrak berjangka indeks AS dan Eropa juga diperdagangkan lebih rendah.

Penjualan di pasar Asia berlanjut hingga ke Wall Street. Nasdaq 100 menyentuh level terendah dalam satu bulan, dan indeks produsen cip AS turun ke titik terlemahnya sejak pertengahan September. Ini berbalik arah dari penguatan hari Senin, ketika futures S&P 500 naik 0,3%. Dengan Korea menembus level support teknikal kunci, kekhawatiran meningkat bahwa tekanan pada sektor teknologi akan bertahan lebih lama dari sekadar satu-dua sesi.

Akar masalahnya adalah meningkatnya keraguan menjelang musim laporan keuangan di AS. Euforia AI telah mereda karena investor mempertanyakan apakah belanja besar-besaran akan terbayar di tengah biaya pinjaman yang lebih tinggi — dan setelah pasar bullish selama empat tahun yang telah mengangkat S&P 500 sekitar 120% dari titik terendah 2022. Sentimen bearish kini mendominasi sebagian besar segmen AI, dan suasana pasar sedang seburuk yang pernah terlihat dalam waktu lama.

Peringatan terus bermunculan. CEO Broadcom mengatakan bahwa ledakan ini menarik para investor dengan strategi yang menyerupai perjudian dan yang mungkin tidak memahami apa yang mereka pertaruhkan. Pekan lalu, Ray Dalio menyebut AI sebagai gelembung klasik yang berisiko pecah karena kenaikan suku bunga dan kebutuhan untuk mengonversi valuasi menjadi arus kas nyata. Tekanan diperkuat oleh persaingan: laporan menyebutkan bahwa perusahaan Tiongkok CXMT telah mencatat kemajuan dalam mengembangkan arsitektur memori berkapasitas lebih tinggi.

Pasar obligasi menyampaikan cerita yang berbeda. Imbal hasil Treasury AS tenor 10 tahun turun 4 basis poin menjadi 5,20% setelah pasar dibuka kembali pascalibur. Angka tersebut berada di 5,31% pada 8 Oktober dan sempat mendekati 5,4% pekan lalu, level tertinggi sejak 2002. Pergerakan harga minyak memperkuat daya tarik obligasi: harga Brent melemah 0,9% menjadi $105,70 per barel setelah sempat diperdagangkan di atas $105 pada Senin pagi.

Menurut saya, tekanan pada sektor teknologi kemungkinan akan bertahan dalam jangka pendek, dengan Kospi dan produsen chip termasuk yang paling rentan. Pasar saham membutuhkan laporan keuangan yang kuat dan sikap yang lebih hati-hati terhadap belanja modal untuk membalikkan keadaan. Tanpa itu, obligasi akan tetap menjadi penerima utama dari aksi flight to safety, dan imbal hasil 10 tahun lebih berpeluang menguji 5,1% dibanding kembali ke 5,4%. Lonjakan harga minyak yang baru di atas $106 atau data inflasi AS yang kuat bisa kembali menekan pasar obligasi dan memperluas gelombang jual ke seluruh pasar saham.

Untuk teknikal S&P 500, tugas langsung bagi pembeli adalah menembus level resistance di $7.810. Hal ini akan memberi sinyal potensi kenaikan dan membuka jalan menuju $7.824. Mempertahankan level $7.841 juga menjadi prioritas bagi pihak bull untuk memperkuat posisi. Jika harga bergerak lebih rendah di tengah menurunnya selera risiko, para pembeli harus muncul di dekat $7.793. Penembusan di bawah level tersebut kemungkinan akan mendorong indeks turun ke $7.774 dan membuka jalan menuju $7.756.