تعمّقت الخسائر في أسواق الأسهم العالمية وسط مخاوف جديدة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي دفعت المستثمرين إلى الخروج من أحد أكثر القطاعات سخونة هذا العام. وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بدعم من طلبات التحوّط. وتراجع مؤشر MSCI لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 1.6%، في حين هبط مؤشر Kospi في كوريا الجنوبية، وهو مقياس رئيسي لتجارة أسهم الذكاء الاصطناعي، بنسبة 6% بسبب القلق من المنافسة القادمة من الصين. وانخفضت أسهم SK Hynix بنحو 10%، بينما خسرت أسهم Samsung Electronics ما يقرب من 8%. كما تراجعت العقود الآجلة للمؤشرات الأمريكية والأوروبية.

تواصلت موجة البيع الآسيوية لتصل إلى وول ستريت. بلغ مؤشر Nasdaq 100 أدنى مستوى له في شهر، ووصل مؤشر شركات الرقائق الأمريكية إلى أضعف مستوى له منذ منتصف سبتمبر. يمثّل هذا انعكاساً لما حدث بعد ارتداد يوم الاثنين، عندما ارتفعت عقود S&P 500 الآجلة بنسبة 0.3%. ومع كسر السوق الكورية لمستوى دعم فني مهم، تتزايد المخاوف من أن يستمر الضغط على قطاع التكنولوجيا لفترة أطول من مجرد بضع جلسات.

السبب الجذري هو تنامي الشكوك قبيل موسم أرباح الشركات الأمريكية. حماسة الذكاء الاصطناعي خفّت مع تساؤل المستثمرين عمّا إذا كان الإنفاق الضخم سيؤتي ثماره في ظل ارتفاع تكاليف الاقتراض — وبعد سوق صاعدة استمرت أربع سنوات رفعت مؤشر S&P 500 بنحو 120% من القاع المسجّل في 2022. يتحكم الدببة الآن في جزء كبير من شريحة أسهم الذكاء الاصطناعي، والمعنويات سلبية بقدر لم يُشهد منذ زمن طويل.

التحذيرات تتزايد. فقد قال الرئيس التنفيذي لـ Broadcom إن الطفرة استقطبت مستثمرين تشبه استراتيجياتهم المقامرة وقد لا يدركون تماماً على ما يراهنون. وفي الأسبوع الماضي، وصف Ray Dalio الذكاء الاصطناعي بأنه فقاعة كلاسيكية مهددة بالانفجار بسبب ارتفاع أسعار الفائدة والحاجة إلى تحويل التقييمات المرتفعة إلى تدفقات نقدية فعلية. وتشتد الضغوط بفعل المنافسة: تقارير أفادت بأن الشركة الصينية CXMT حققت تقدماً في تطوير بنية ذاكرة بسعات أعلى.

سوق السندات تروي قصة مختلفة. تراجع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 4 نقاط أساس إلى 5.20% بعد إعادة فتح الأسواق عقب العطلة. وكان عند 5.31% في 8 أكتوبر واقترب من 5.4% الأسبوع الماضي، وهو أعلى مستوى منذ عام 2002. وأسعار النفط دعمت حجج المستثمرين في السندات: فقد تراجع خام برنت بنسبة 0.9% إلى 105.70 دولار للبرميل بعد تداوله فوق 105 دولارات صباح الاثنين.

برأيي، من المرجح أن يستمر الضغط على قطاع التكنولوجيا في الأجل القصير، مع بقاء مؤشر Kospi وشركات صناعة الرقائق من بين الأطراف الأكثر هشاشة. تحتاج الأسهم إلى نتائج أرباح قوية ونبرة حذرة بشأن الإنفاق الرأسمالي لقلب الاتجاه. في غياب ذلك، ستظل السندات المستفيد الرئيسي من التحوّل إلى الأصول الآمنة، ومن الأرجح أن يختبر العائد على سندات العشر سنوات مستوى 5.1% بدلاً من العودة إلى 5.4%. ارتفاع جديد في أسعار النفط فوق 106 دولارات أو قراءة قوية للتضخم في الولايات المتحدة قد يعيدان الضغط على أسواق السندات وينشران موجة البيع عبر أسواق الأسهم.

فيما يخص الجوانب الفنية لمؤشر S&P 500، تتمثل المهمة الفورية للمشترين في تجاوز مستوى المقاومة عند 7,810 دولارات. سيشير ذلك إلى احتمالات صعودية ويفتح الطريق نحو مستوى 7,824 دولارات. كما أن الحفاظ على مستوى 7,841 دولارات يعد أولوية للمضاربين على الارتفاع لتعزيز مراكزهم. إذا تحرك السعر إلى الأسفل وسط تراجع شهية المخاطرة، فيجب أن يظهر المشترون بالقرب من مستوى 7,793 دولارات. أما كسر هذا المستوى إلى الأسفل فسيُرجَّح أن يدفع المؤشر نحو 7,774 دولارات ويفتح الطريق إلى 7,756 دولارات.