Xem thêm
12.10.2026 12:58 AMLạm phát và doanh số bán lẻ: các báo cáo kinh tế vĩ mô quan trọng nhất đối với EUR/USD trong tuần tới sẽ được công bố tại Mỹ. Vào thứ Tư, chúng ta sẽ biết chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của tháng 9, và ngày hôm sau là chỉ số giá sản xuất (PPI). Ngoài ra, dữ liệu doanh số bán lẻ sẽ được công bố vào thứ Năm và cũng có thể gây biến động cho cặp tiền này, đặc biệt nếu số liệu lệch khỏi các mức dự báo.
Tuy nhiên, tâm điểm của thị trường vẫn sẽ là các số liệu lạm phát. Trong bối cảnh báo cáo Nonfarm Payrolls yếu, CPI và PPI có thể đóng vai trò then chốt trong việc định hình kỳ vọng về các bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Dữ liệu Retail Sales có thể khuếch đại hoặc làm suy yếu tác động từ các báo cáo lạm phát này.
Vào ngày thứ Tư, 14 tháng 10, Mỹ sẽ công bố Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 9. Theo các dự báo sơ bộ, CPI tổng thể trong tháng 9 sẽ tăng tốc lên 3,7% so với mức 3,4% của tháng 8. Trong khi đó, chỉ số lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, được kỳ vọng sẽ tăng khiêm tốn hơn, lên 2,5% (so với 2,4% tháng 8).
Báo cáo tháng 9 sẽ cho thấy áp lực lạm phát mang tính dai dẳng đến mức nào và liệu giá năng lượng tăng có đang “thấm” vào lạm phát lõi hay không. Như đã biết, chi phí nhiên liệu tăng dần làm tăng chi phí vận tải, sản xuất và logistics, và các doanh nghiệp thường chuyển các chi phí này sang người tiêu dùng cuối cùng. Quá trình này diễn ra với một độ trễ nhất định, nên báo cáo tháng 9 cần đặc biệt chú ý đến diễn biến giá của các dịch vụ và hàng hóa không liên quan trực tiếp đến lĩnh vực năng lượng – nhằm đánh giá mức độ mà giá năng lượng cao hơn đã được phản ánh vào các thành phần khác của lạm phát.
Nếu CPI tổng thể tăng tốc trong khi chỉ số lõi giữ nguyên ở mức tháng 8 (hoặc chỉ tăng nhẹ), đồng USD có thể chỉ nhận được hỗ trợ rất hạn chế. Kết quả như vậy sẽ cho thấy đợt tăng lạm phát chủ yếu được dẫn dắt bởi năng lượng.
Ngược lại, nếu CPI lõi tăng tốc rõ rệt hơn, điều đó sẽ là yếu tố mạnh mẽ hỗ trợ cho đồng bạc xanh, do làm dấy lên lo ngại về áp lực giá kéo dài và làm tăng khả năng Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ sau đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản dự kiến vào tháng 12.
Ngày hôm sau — thứ Năm — Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) sẽ “tiếp sức”. Báo cáo tháng 8 trước đó khá mạnh: PPI tổng thể tăng 0,4% so với tháng trước, sau mức tăng 0,1% của tháng 7. Tính theo năm, chỉ số này đạt 5,4%, quay lại đà tăng sau hai tháng giảm liên tiếp. Chỉ số lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, tăng từ 4,3% lên 4,6%.
Tuy nhiên, cấu trúc của báo cáo tháng 8 khá không đồng đều. Giá hàng hóa tăng 1,1%, trong khi giá dịch vụ chỉ tăng 0,1%. Năng lượng là động lực chính, nhảy vọt 4,2%.
Một lần nữa, PPI tháng 9, tương tự như CPI, sẽ giúp đánh giá liệu “cú sốc” năng lượng có đang lan rộng sang các chi phí sản xuất khác hay không. Nếu chỉ số lõi tiếp tục tăng tốc, đó sẽ là tín hiệu rất đáng lo ngại đối với Fed. Điều đó có nghĩa là các nhà sản xuất đang dần chuyển chi phí tăng thêm sang giá hàng hóa và dịch vụ, tạo điều kiện cho lạm phát tiêu dùng tiếp tục tăng.
Tuy nhiên, nếu PPI tổng thể tăng nhanh chỉ do thành phần năng lượng trong khi chỉ số lõi vẫn thể hiện diễn biến kiềm chế, phe “bull” với đồng USD khó có thể kỳ vọng vào một xu hướng tăng bền vững.
Tổng thể, CPI và PPI có thể đóng vai trò quyết định trong việc định hình quỹ đạo trung hạn của đồng bạc xanh. Trong bối cảnh dữ liệu Nonfarm Payrolls tháng 9 yếu, một đợt tăng mạnh của các chỉ số lõi (nhấn mạnh: lõi!) có thể nói là sẽ “giải cứu” đồng USD, đưa rủi ro lạm phát quay lại vị trí trung tâm. Nếu lạm phát lõi yếu hơn dự báo, thì những lo ngại về tăng trưởng chậm lại của kinh tế Mỹ sẽ lại nổi lên hàng đầu, gây thêm áp lực lên đồng bạc xanh.
Báo cáo Retail Sales tháng 9 sẽ được công bố vào thứ Năm. Báo cáo trước đó mạnh một cách bất ngờ: tổng doanh số bán lẻ tháng 8 tăng 1,2% so với tháng trước, cao hơn nhiều so với dự báo 0,8%. Loại trừ ô tô, chỉ số này tăng 1,4%. Doanh số tại các trạm xăng tăng 3,1%, trong khi mảng ô tô tăng 0,6%.
Theo dự báo đồng thuận, tổng Retail Sales chỉ tăng 0,3% trong tháng 9. Nói cách khác, các nhà phân tích kỳ vọng sự chậm lại đáng kể trong hoạt động tiêu dùng sau cú bùng nổ (một phần mang tính mùa vụ) trong tháng 8.
Cần chú ý đặc biệt đến các thước đo loại trừ ô tô và nhiên liệu, cũng như nhóm “retail sales control group” được sử dụng để tính thành phần tiêu dùng trong GDP. Doanh số danh nghĩa cao trong bối cảnh giá xăng tăng không phải lúc nào cũng phản ánh nhu cầu tiêu dùng bền vững.
Nếu báo cáo tháng 9 phản ánh sự nguội lạnh rõ nét trong chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ, điều này sẽ bổ sung cho dữ liệu Nonfarm Payrolls yếu và làm gia tăng lo ngại về triển vọng kinh tế Mỹ (đặc biệt nếu CPI và PPI lõi cũng gây thất vọng đối với phe mua USD). Tuy nhiên, kịch bản ngược lại cũng có thể xảy ra. Nếu Retail Sales cao hơn dự báo và các báo cáo lạm phát cho thấy áp lực giá lõi vẫn dai dẳng, thị trường sẽ có thêm lý lẽ ủng hộ việc Fed tiếp tục thắt chặt và duy trì lập trường “diều hâu” mạnh mẽ hơn.
Nói cách khác, nếu Retail Sales “cộng hưởng” với CPI và PPI và củng cố tín hiệu lạm phát hoặc giảm phát của chúng, biến động của cặp EUR/USD có thể tăng mạnh. Các số liệu quan trọng này có thể xác định hướng đi của cặp tiền không chỉ trong tuần tới mà còn cho đến cuộc họp Fed dự kiến diễn ra ngày 27–28 tháng 10.
Trên tất cả các khung thời gian cao (từ H4 trở lên), cặp EUR/USD hiện đang ở đường dưới của Bollinger Bands hoặc nằm giữa đường giữa và đường dưới của chỉ báo này. Trên biểu đồ bốn giờ, ngày và tuần, giá nằm dưới tất cả các đường của chỉ báo Ichimoku, và trên khung D1 đã hình thành tín hiệu giảm giá “Parade of Lines”. Tất cả những điều này cho thấy ưu thế nghiêng về các vị thế bán. Mục tiêu gần nhất của xu hướng giảm nằm tại 1,1180 (đường Bollinger Bands dưới trên khung H4). Mục tiêu trung hạn chính nằm thấp hơn 30 pip, tại 1,1150 (đường Bollinger Bands dưới trên khung D1).
