วันพฤหัสบดีนำการฟื้นตัวที่รอคอยกันมานานกลับคืนสู่ตลาดโลหะมีค่า ราคาทองคำราวกับรับรู้ถึงความอ่อนแอของดอลลาร์สหรัฐ ขยับขึ้นกลับเข้าใกล้ระดับ 4,420 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งถือเป็นระดับสำคัญในเชิงจิตวิทยา อย่างไรก็ดี ฝ่ายที่มองขาขึ้นในระยะต้นยังไม่ควรรีบฉลอง รายงานเงินเฟ้อที่จะประกาศในสัปดาห์นี้อาจมีบทบาทชี้ขาดต่อทิศทางนโยบายของ Fed และฉากหลังด้านเศรษฐกิจมหภาคกับภูมิรัฐศาสตร์ก็ยังคงเปราะบาง

เช้าวันพฤหัสบดี ทองคำสปอต (XAU/USD) ปรับขึ้น 0.4% มาซื้อขายที่ 4,418.87 ดอลลาร์ ฟิวเจอร์สก็ขยับขึ้นเล็กน้อยมาที่ 4,461.82 ดอลลาร์ ด้านเงิน (XAG/USD) ดูแข็งแกร่งขึ้น กระโดด 0.5% มาที่ 67.62 ดอลลาร์ ขณะที่แพลทินัม (XPT/USD) อ่อนตัวลงมาที่ 1,889.34 ดอลลาร์ ดัชนีดอลลาร์ (DXY) ในเวลาเดียวกันอ่อนค่าลง มาปิดที่ 98.74

ทำไมทองคำถึงยังไม่ทะยานขึ้นแรง? คำตอบอยู่ที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ความพยายามของรัฐบาลในการเข้าซื้อหนี้ระยะยาวมูลค่า 6 พันล้านดอลลาร์ไม่อาจพยุงตลาดไว้ได้ ผลตอบแทนกลับปรับตัวสูงขึ้น สำหรับทองคำซึ่งไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนจึงเปรียบเสมือนน้ำเย็นสาดใส่เสมอ

ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ยิ่งช่วยเพิ่มความกังวล น้ำมันดิบ Brent ทะลุระดับจิตวิทยา 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม บีบให้บรรดานักลงทุนต้องกลับมานึกถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้ออีกครั้ง

ปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์เองก็ยังคงทำให้ตลาดอยู่ในโหมดระมัดระวัง ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยืดเยื้อมาสู่เดือนที่เจ็ด Tehran ออกมาเตือนอย่างเปิดเผยว่า หากการโจมตีดินแดนและโครงสร้างพื้นฐานของอิหร่านโดยสหรัฐยังคงดำเนินต่อไป ภูมิภาคนี้อาจเผชิญกับการยกระดับความรุนแรงที่มากยิ่งขึ้น นักลงทุนจำเป็นต้องชั่งน้ำหนักระหว่างความต้องการในระยะยาวที่จะ “หลบภัย” เงินทุนไว้ในทองคำ กับความเสี่ยงในระยะสั้นที่ยังคงอยู่

ตอนนี้ทุกสายตาจับจ้องไปที่ปฏิทินข้อมูลเศรษฐกิจ วันพฤหัสบดีจะมีการประกาศดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) และวันศุกร์ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งตัวเลขเหล่านี้จะเป็นแบบทดสอบหลักของ Fed โดยความน่าจะเป็นในตลาดขณะนี้สะท้อนว่ามีโอกาสราว 65% ที่ Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในเดือนนี้

Tony Sycamore นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสของ IG ชี้ให้เห็นภาพที่ดูขัดแย้งกัน: ราคาทองคำพุ่งขึ้นสู่ระดับ 4,402 ดอลลาร์ในช่วงข้ามคืนเกือบทั้งหมดเพราะความอ่อนค่าของดอลลาร์ ทั้งที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวขึ้นแรง

อย่างไรก็ตาม Sycamore ระบุว่า ราคาทองคำจำเป็นต้องผ่านเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันบริเวณ 4,537 ดอลลาร์ให้ได้ก่อน เพื่อยืนยันการกลับตัวและกลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นในภาพกว้างอีกครั้ง (หลังจากการย่อตัวลงมาจากจุดสูงสุดที่ 4,697 ดอลลาร์)

ขณะที่นักลงทุนรายย่อยกำลังนั่งคำนวณอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ผู้ทำตลาดกลับกำลังเข้าซื้อทองคำแท่ง ตามข้อมูลของ World Gold Council เดือนสิงหาคมถือเป็นเดือนประวัติศาสตร์: กองทุน ETF ทองคำทั่วโลกมีเงินไหลเข้าถึง 18 พันล้านดอลลาร์ (เป็นเม็ดเงินไหลเข้ามากที่สุดเป็นอันดับสองในประวัติการณ์)

ปริมาณการถือครองทองคำจริงเพิ่มขึ้น 121 ตัน สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,189 ตัน และมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารทั้งหมดพุ่งขึ้น 16% แตะ 615 พันล้านดอลลาร์ กองทุนยุโรปทำสถิติเงินไหลเข้าระดับสูงสุดใหม่ ขณะที่กองทุนในอเมริกาเหนือบันทึกเม็ดเงินไหลเข้าอันดับสามในประวัติศาสตร์ เห็นได้ชัดว่า “smart money” กำลังเทน้ำหนักมาที่ทองคำ