伊朗已為更激烈的戰爭做好準備，並表示如果美國持續攻擊其領土與基礎設施，將會加大報復性打擊力度，一名伊斯蘭共和國高級官員表示。德黑蘭無意在美國實施海上封鎖及襲擊其油輪的壓力下退讓，而該國領導層將這場衝突視為關乎生存的威脅，幾乎別無選擇，只能持續戰鬥。

在此背景下，Brent 原油價格突破每桶 100 美元，今年迄今漲幅約達 65%，而美國零售柴油價格則創下歷史新高。

伊朗經濟受創的程度相當驚人，也凸顯了其在立場上的強硬。封鎖實際上切斷了該國出口石油產品以及進口許多重要物資的能力；通膨率已飆升至接近 90%，里亞爾也正迅速貶值。

為何在這種情況下，德黑蘭仍不願進入談判？答案在於伊朗領導層的邏輯：他們打算一路撐戰，直到確信華盛頓在未來會過於謹慎而不敢再次發動攻擊。其目標不是要「迅速」贏得這場衝突，而是要創造一個足以嚇阻未來攻擊的先例，而這類先例從定義上來說就不可能快速成形。

昨天的事件時間線顯示了這種邏輯在實務上是如何運作的。華盛頓方面通報，旗下有一艘軍艦被迫進行閃避機動，以躲避伊朗的攻擊，並在回應中擊毀了 5 艘 IRGC 油輪。隨後，德黑蘭向一座由美軍使用的約旦空軍基地發射了約 20 枚飛彈，還攻擊了更多美國海軍艦艇，並擊中數艘商船。

然而，白宮目前的對外姿態卻與其內部評估有所分歧。週三，總統 Trump 淡化了對油價上漲的擔憂，並表示戰爭將在數週內結束。他對記者說：「我認為戰爭會在選舉之後立刻結束，因為他們撐不了那麼久。」——此處所指的是期中選舉。但副總統 J.D. Vance 和國務卿 Marco Rubio 則表示，伊朗未必會在壓力升高下屈服，這場衝突可能會一路延續到 2029 年 1 月總統任期結束。

在我看來，這種公共論述與內部估計之間的落差，是今天最重要的一則資訊。從「幾週」到「三年」的巨大分歧，顯示政府內部對時間框架缺乏一致共識，而市場則是在反映一個主要由總統所持的樂觀情境。對石油市場而言，這直接發出訊號：不應期待戰事迅速結束，能源供給的中斷將會持續。再加上 Kharg Island 的情勢，以及其裝載基礎設施可能遭到攻擊的風險，就可以理解為何油價會維持在目前這種水準。

我預期 Brent 價格將在 11 月選舉前維持在每桶 100–110 美元區間，因為目前雙方都沒有讓步的誘因，而 Trump 所說「戰爭會在投票之後結束」，應該要反向解讀：政府其實承認在選舉前不會出現解決方案。對央行而言，這代表能源衝擊將從暫時性轉為更為持久，削弱了 Waller 和 Williams 用來主張暫停升息的理據；隨著衝突每延續一個月，那些理由就會進一步被侵蝕。

買方需要重新站上最近的阻力位 96.50 美元。若能做到這一點，便可將目標上看至 100.40 美元；一旦突破該水準，再往上突破就會變得困難。較遠的目標位約在 103.40 美元附近。若油價下跌，空方將嘗試奪回對 92.54 美元價位的控制權；若成功跌破該區間，將對多方造成嚴重打擊，並把油價推向 89.54 美元低點，進一步則有機會下探至 87.10 美元。