ارتفعت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية، كما صعدت الأسواق الآسيوية بعد أن أظهرت بيانات جديدة حول الإيرادات في OpenAI أن ضعف قطاع التكنولوجيا في وول ستريت قد يكون محدودًا. أضافت عقود مؤشر S&P 500 الآجلة نسبة 0.3%، وارتفعت عقود مؤشر Nasdaq 100 الآجلة بنسبة 0.5%، وكسبت المؤشرات الآسيوية نحو 0.3%، بينما أشارت العقود الآجلة الأوروبية إلى افتتاح قوي. وقدّم التراجع في خام برنت قدرًا إضافيًا من الدعم. مع ذلك، أرى أن هذه الحركة مجرد ارتداد مدفوع بالعناوين الإخبارية أكثر من كونها تحولًا مستدامًا في المعنويات.

عمليات البيع الأخيرة اشتعلت بسبب تقرير من Financial Times أعاد احتساب إيرادات OpenAI السنوية لتكون أقل بحوالي 20 مليار دولار عن المستويات المذكورة سابقًا. مؤشر شركات تصنيع الرقائق هبط بنسبة 3.4%، وأصبحت أسهم التكنولوجيا العامل الرئيسي في الضغط على مؤشر S&P 500. ما زالت OpenAI تتوقع أن تصل أو تتجاوز إيراداتها السنوية 70 مليار دولار بحلول نهاية 2026، مدفوعة بشكل كبير بمبيعاتها للشركات. للمقارنة، كانت الإيرادات السنوية المحسوبة على أساس سنوي لشركة Anthropic قد بلغت بالفعل 65 مليار دولار بحلول نهاية يوليو.

هذا الفارق في أرقام الإيرادات الإجمالية يمكن أن يحرك الأسهم بقوة. السوق تجاوز منذ مدة مرحلة تسعير الذكاء الاصطناعي كفكرة مجردة، وأصبح الآن يسعّره بناءً على العائد على رأس المال المستثمر. الخاسرون هم الشركات التي تنمو فيها تكاليف مراكز البيانات بوتيرة أسرع من نمو الإيرادات؛ والفائزون هم الشركات التي بدأت عقودها مع الشركات تتحول فعليًا إلى تدفقات نقدية.

الاختبار الكبير الآن هو موسم إعلان الأرباح، الذي يبدأ هذا الأسبوع. أكبر مشترين لقدرات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي يجب أن يثبتوا أنهم سيواصلون تحقيق إيرادات ضخمة. خلال العام الماضي، كانت موجات العناوين السلبية حول الذكاء الاصطناعي تستمر عادة لبضعة أيام فقط قبل أن يتعافى المزاج العام، لكن هذه الموجات باتت تتكرر بوتيرة أعلى الآن.

السلع الأساسية والسندات رسمت صورة أكثر هدوءًا. خام Brent تراجع بنسبة 1.2% ليستقر عند 102.95 دولار للبرميل بعد تصريح Donald Trump بأن الولايات المتحدة ستتجنب توجيه ضربات لإيران قبل انتخابات منتصف نوفمبر. عادت Treasuries إلى الارتفاع مع عودة الشراء وتراجُع العوائد. الذهب ارتفع بنسبة 1.1% ليتداول حول 4,175 دولار للأونصة. تذكّر أن عوائد السندات لأجل 10 سنوات كانت قريبة من 5.31% أمس، لذا فإن هذا التراجع يمنح المعدن بعض المتنفس، وإن كان لا يزال أدنى من مستويات منتصف سبتمبر التي كانت تقارب 4,350 دولارًا.

برأيي، من المرجح أن يتحرك سوق الأسهم اليوم بشكل عرضي مع حساسية متزايدة للأخبار والعناوين. إذا أظهرت تقارير الأرباح أن الإيرادات بدأت تلحق بإنفاق الذكاء الاصطناعي، فسيتعافى قطاع التكنولوجيا، وقد يتمكن مؤشر Nasdaq 100، الذي أغلق عند مستويات قياسية، من تسجيل قمم جديدة. أما إذا أشارت كبرى الشركات إلى الحذر في الإنفاق الرأسمالي (Capex)، فقد يكون الهبوط في أسهم شركات أشباه الموصلات أمس بداية تصحيح أعمق، خاصة إذا بقي العائد على السندات لأجل 10 سنوات فوق 5%.

بالانتقال إلى الجوانب الفنية لمؤشر S&P 500، فإن المهمة الفورية للمشترين اليوم هي اختراق مستوى المقاومة عند 7,841 دولار. مثل هذا الاختراق سيشير إلى زخم صعودي ويفتح المجال للحركة نحو 7,860 دولار. كما أن الحفاظ على مستوى 7,880 دولار يمثل أولوية للمضاربين على الصعود لتعزيز موقفهم. وإذا تحرك السعر إلى الأسفل مع تراجع شهية المخاطرة، فيجب أن يظهر المشترون بالقرب من مستوى 7,824 دولار. وكسر هذا المستوى على الأرجح سيدفع المؤشر للهبوط نحو 7,810 دولار ويفتح الطريق أمام تراجعه إلى 7,793 دولار.